嘉实基金戴京焦:经济衰退前期布局债券市场

日期:2019-11-25编辑作者:财经

  ⊙记者 涂艳 ○编辑 张亦文

  新浪财经讯 “寻找确定的增长——嘉实基金(微博)发现之旅高峰论坛”首站于2011年11月10日在北京启动。当日与会嘉宾一致认为,伴随通胀水平回落,未来政策的着眼点或逐步转移至推动经济增长,将为债市营造“偏暖”的投资环境。

  嘉实基金(微博)副总兼首席投资官戴京焦认为,在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下,降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来债券市场的牛市。着眼于中长线行情,目前股债两类资产估值都较为合理,但是债券的投资机会相对比较确定。

  国家信息中心首席经济师兼经济预测部主任范剑平在论坛上表示,2012年作为“十二五”规划的第二年,在重大规划项目建设的带动下,经济增长仍将保持较快增长。政策方面,将继续实行积极的财政政策和稳健的货币政策,促改革以调结构、稳增长以防风险、控物价以保民生。根据过去的经验,如果通胀见顶,一般来说股市就会见底,当通胀见底又没有加息预期的情况下,债券市场会率先开启投资时间窗口。未来还存在着降息可能的话,今天买的债券未来收益会稳步上升。纵观最近债券表现,可见债券市场的投资之窗已经开启。

  全球经济错综复杂,欧债危机一波三折。国内经济增速放缓,通胀开始回落,但CPI绝对水平仍比较高。戴京焦是在昨日北京举办的 “寻找确定的增长——嘉实基金发现之旅高峰论坛”上发表以上观点。与会嘉宾一致认为,伴随通胀水平回落,未来政策的着眼点或逐步转移至推动经济增长,将为债市营造“偏暖”的投资环境。

  具体到投资者最为关注的投资布局上,嘉实基金首席投资官戴京焦女士分析指出,整体上中国经济正处在经济增速下降和通胀刚出现拐点的阶段,流动性紧张的情况还将继续存在。根据美林投资时钟的周期,目前已由滞涨进入到衰退的阶段。通常在衰退的前期,资金成本较高,有利于短期债券基金处于较高的收益率水平。衰退的中期,由于经济增速已经减缓,继续紧缩的政策有望缓解,加息的可能性进一步降低,长期限的债券基金可以布局。而衰退的后期向复苏过渡的阶段,股票资产才会迎来真正的机会。

  具体到投资者最为关注的投资布局上,戴京焦分析指出,整体上中国经济正处在经济增速下降和通胀刚出现拐点的阶段,流动性紧张的情况还将继续存在。根据美林投资时钟的周期,目前已由滞涨进入到衰退的阶段。通常在衰退的前期,资金成本较高,有利于短期债券基金处于较高的收益率水平。衰退的中期,由于经济增速已经减缓,继续紧缩的政策有望缓解,加息的可能性进一步降低,长期限的债券基金可以布局。而衰退的后期向复苏过渡的阶段,股票资产才会迎来真正的机会。

  从历史经验来看,在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下,降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来债券市场的牛市。着眼于中长线行情,目前两类资产估值都较为合理,但是债券的投资机会相对比较确定。一般情况下,债市比股市要提前反应,出现债券牛市之后,股市的投资机会同样值得期待,因为在债市上涨末期时,资金开始腾挪回流进入股市,从而推动股票的上涨。

  从历史经验来看,在通胀见顶回落、经济增速向下超过政府容忍范围的情况下,降息、降低存款准备金率等货币政策的松动都会带来债券市场的牛市。着眼于中长线行情,目前两类资产估值都较为合理,但是债券的投资机会相对比较确定。一般情况下,债市比股市要提前反应,出现债券牛市之后,股市的投资机会同样值得期待,因为在债市上涨末期时,资金开始腾挪回流进入股市,从而推动股票的上涨。

  有鉴于此,嘉实基金建议投资人根据自身风险偏好,来完善资产配置篮子。保守性的投资者可继续增加持有收益确定性较强的短期债券基金,并开始关注和布局长期限债券基金,等待债券市场的“春天”。如果投资者愿意在承担一定风险的前提下,追求较高的收益率,可以关注和研究股票基金的相关表现、投资范围和理念,从中寻找适合自己的产品,作前瞻性的布局。根据美林时钟的理论,当经济步出衰退期,进入复苏期后,股票资产特别是周期性的行业将会成为最匹配的资产类别,所以这种周期类行业基金可以作为风格资产的重要选择之一。

  有鉴于此,嘉实基金建议投资人根据自身风险偏好,来完善资产配置篮子。保守性的投资者可继续增加持有收益确定性较强的短期债券基金,等待债券市场的“春天”。如果投资者愿意在承担一定风险的前提下,追求较高的收益率,可以关注和研究股票基金的相关表现、投资范围和理念,从中寻找适合自己的产品,作前瞻性的布局。

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