上投摩根:2011年资金或重返新兴市场

日期:2019-12-03编辑作者:财经

  过去的2010年,包括成熟市场、新兴市场在内的海外市场整体显示出复苏的态势。以亚太市场、新兴市场为主要投资标的QDII产品亦给投资人带来了不小惊喜。在上投摩根看来,2011年的海外市场与去年相比发生了明显的变化。尽管经历了年初高通胀、资金回流发达市场等一些不利因素,但在日本政府注入巨量流动性的环境下,新兴市场有可能重新成为全球资本追逐的对象。

摘要: 受地震及核泄漏影响,日本股市三个交易日累计跌幅超过18.45%,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。据数据统计,6家QDII基金投资日本股市,3天总体损失或超过5100万。 所谓“城门失火,殃及池鱼”,日本股市大跌,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少日本股市续跌 或暂时关闭东京股市 受地震及核泄漏影响,日本股市三个交易日累计跌幅超过18.45%,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。据数据统计,6家QDII基金投资日本股市,3天总体损失或超过5100万。 所谓“城门失火,殃及池鱼”,日本股市大跌,中国内地投资日本市场的QDII基金也遭受不少损失。由于地震发生在上周五股市尾盘,而3月14日和3月15日开盘就直接大跌,因此QDII基金经理很难有较好的出逃机会,除非是割肉卖出。但作为专业的投资者,在市场恐慌时卖出并不是个好方法。日本央行(BOJ)周四(16日)通过同日操作向货币市场注入6万亿日元资金,继续安抚核危机阴影下的市场情绪,以确保金融市场正常运行。这是日本央行连续第四天宣布通过同日操作进行紧急注资。日本核泄漏危机情势上升,市场情绪变得异常悲观,日元汇率大幅攀升,并创历史纪录高点。日本央行周四(16日)向金融市场投放6万亿日元之巨的流动性,至此,该央行累计向市场注入37万亿日元资金,再创历史最大规模。此外,日本央行表示,预计银行准备金余额为29.0万亿日元,银行往来帐户余额为34.9万亿日元。(汇通网)日本央行昨日再次向短期金融市场提供合计5万亿日元紧急资金。短短3天,日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元之巨。日本政府震后开动印钞机是否会造成流动性过剩,成为外界关注的焦点。接受《每日经济新闻》采访的分析人士指出,日元短期内将因为海外投资回流走强,从中期看,巨额流动性将导致日元走弱,而强震也会使中国的通胀形势更加复杂,短期内出口可能转逆差,中国年内人民币升值幅度或下调,加息的预期也因此延迟。继昨日上午日本央行向市场紧急投放3.5万亿后,昨日午间日本央行再次向货币市场追加1.5万亿日元,以安抚市场恐慌情绪,确保金融市场稳定及结算需求。如果算上本周一投放的18万亿日元、周二的8万亿日元,近3个交易日日本政府向市场注入的流动性总额已经达到31万亿日元。(注:周四日本央行再度注资5万亿,总额已达36万亿。)而2008年中国为应对金融危机出台的4万亿新增投资计划,也被谨慎地分两年实施。日本投放的巨额流动性,令市场短期走势更加扑朔迷离。令人担忧的是,目前日本政府债务占GDP的比重高达200%,而美国国债占其GDP比重最高时也不超过100%,日本政府震后开动印钞机是否会造成流动性过剩,成为外界关注的焦点。值得注意的是,昨日日本债券市场因为避险情绪推升上涨。知名评级机构穆迪认为,日本震后债券市场崩盘的可能性有限,未来1年左右的时间内,日本政府的举债行动不会面临大的问题。据悉,近0利率使日元长期作为国际市场的套息货币,当投资者看好某个市场,往往借日元去市场投资获利;当市场大跌时,投资者纷纷抛售资产换回日元避险,日元因需求增加而走强。中投证券分析指出,从震后日本股市大跌、黄金市场不升反跌、美元下跌、日元上涨等迹象判断,强震后投机资金正流出日本,但日本的海外投资也在回流用于灾后重建,二者相抵,日本震后将有大量资金流入,导致日元持续走强。美国财长盖特纳昨日在参议院的听证会上公开表示,不担心日本抛售美国国债为灾后重建融资。盖特纳指出,日本是一个高储蓄率的富有国家,有能力处理灾后重建的融资问题。对此,法兴银行中国经济学家姚炜认为,日本重建资金来源有征税、印钱和出售海外资产三种,日本很可能通过前两种渠道融资,出售海外资产的可能性不大,不过值得注意的是,日本是仅次于中国的美国国债的第二大海外持有国,在必要的时候不排除会抛售盟国的国债套现。清华大学经管学院教授张陶伟表示,“日本政府投放的巨额流动性好比定时炸弹,长期看日元仍会走软。如果能避免市场崩盘并及时刺激实体经济增长,其副作用最终会抵消;如果没能刺激实体经济,过量的流动性又导致通货膨胀,会给日本经济复苏蒙上一层阴影。”至于日本地震对中国经济的影响,兴业银行经济学家鲁政委接受《每日经济新闻》采访时指出,地震诱发的日本企业电子和汽车企业停产,可能令中国国内过去价格长期下跌的交通和电子产品,价格出现止跌反弹,从而令短期通胀形势更为复杂。鲁政委认为,日本强震可能将使人民币汇率升值的速度明显放缓,人民币兑美元的升值幅度由此前的5~6%调整为4~5%。再度加息要推迟到第二季度,不过预计3月份仍将执行一次准备金率上调。据悉,地震诱发全球装机容量最大的福岛核电站关闭并出现核泄漏,该电站输出的电量据称占全日本用电量的10%,东京的30%,对日本的经济复苏造成巨大打击,也限制了日本对石油等大宗商品的需求。上周五日本地震消息传出后,油价大幅跳水。昨日北京时间18点34分,美国4月交割原油期货报在98.68美元/桶,呈现企稳反弹的迹象。也有分析人士指出,日本地震短期内导致对原油的需求减少,原油在内的大宗商品价格下跌,短期内有助于缓解中国输入型通胀的压力。进出口方面,法兴银行分析指出,中国和澳大利亚是日本的主要贸易伙伴国,短期看两国相对日本的贸易顺差会急剧下降,但中期将受益于日本的灾后重建。美股市周二大跌 日核危机引发恐慌全球经济体将讨论干预日本经济

  资金的流出和流入

  2010年末,通货膨胀在新兴市场经济体特别是印尼、印度等亚太市场普遍抬头。与此同时,发达市场在经历了量化宽松政策之后,经济出现了明显的复苏态势,美国和欧盟主要国家宏观和微观数据都不断超出预期。

  由于担心新兴市场的通胀得不到有效控制,最终造成经济的实质性紧缩,部分资金开始暂时撤离新兴市场,重返成熟市场。而在1996-2010长达15年的时间里,全球资金持续流入新兴市场,并在2010年达到最高峰,国际资金成为推动新兴市场资本价格上涨的重要因素。2011年第1季度,在通胀和资金流向的双重压力下,成熟市场的股市涨幅全面超过新兴市场,部分新兴市场出现了一定程度的回调。

  随着新兴经济体纷纷采取加息、收缩流动性的措施,部分新兴市场的通胀似乎有见顶的迹象。新兴市场的股市经过前期的调整,估值已比较合理。此外,从数据上看,美国PMI达到自90年以来的高点,市场分析人士认为,发达市场将很难有更多的惊喜。

  上投摩根认为,从最新的数据和经济运行态势来看,资金从新兴市场到发达市场暂告一段落,如果新兴市场的通胀能得到控制,资金重新回流是大概率事件。

  另一个水龙头

  2011年注定是不平凡的一年。年初,埃及、利比亚等中东市场出现了不同程度的政治动荡,从而对原油、黄金等大宗商品和贵金属产生了明显的影响。到了3月11日,日本发生的9级大地震、海啸和核泄漏危机陆续对全球资本市场产生了相应的冲击。

  从事态的发展来看,只要中东主要产油国的局势不至恶化,原油供应则基本稳定,因此,中东事件对全球经济的影响正在减退。但日本的地震对全球汽车、电子行业的影响较大,这是因为日本在相关产业链条上掌握着关键技术,占据着全球供应商的地位。由于后续海啸、核泄漏等造成的影响,如果日本的电力供应在5-6月还不能恢复,会影响下半年的供给以及相关行业的生产。

  但对全球资本市场影响更大的是,日本政府在地震后为市场注入巨量的流动性,据初步统计,这些钱与美国QE2的总量相当。上投摩根认为,这些钱有机会部分流向全球资本市场,并影响原油、煤炭等大宗商品价格。今年的海外投资也将密切关注原油等大宗商品价格的变动以及对经济潜在的影响。

  因此,在流动性方面,虽然美国的QE2在6月份到期后是否会延续目前尚无定论,但在日本央行注入流动性的情况下,全球资金面依然丰沛,这将使得金融市场调整幅度相对变小。

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