中国石化:联合石化事件影响短期,低PB高股息率价

日期:2020-03-20编辑作者:财经

事情:公司公告,部分财经媒体报道全资子公司联合石化疑似发作买卖亏损且首要负责人已因作业原因停职。联合石化总经理陈波先生和党委书记詹麒先生因作业原因停职,公司正在评价具体情况。

事情公司发布关于联合石化事情进展布告联合石化为公司全资子公司,公司在日常监管过程中发现联合石化套期保值业务呈现财务指标反常,在某些原油买卖过程中因油价下跌产生部分丢失,公司正在评价详细影响。现在,公司年度外部审计师现已开端驻场审计,公司及联合石化出产运营状况一切正常。

联合石化事情属一次性影响,上游事务持续减亏:联合石化首要从事原油及石化产品交易,本次原油买卖过程中因油价跌落产生损失尚在评价。相关损失属一次性影响,公司加强油品交易的危险操控,长期仍将受益中低油价和天然气量价齐升。参考wind,2017、2018年四季度WTI最高价/均价/最低价分别为60.4/55.3/49.3美元/桶和76.4/59.2/42.5美元。公司四季度原油产值平稳,天然气产值同比估计增加约10亿方。2018年天然气市场化定价机制变革加速,公司LNG销售价格与全国气价联动增强,相比2017年天然气实现价1.29元/m3,进口LNG和自产气价格同比有望大幅提高,勘探开发估计持续减亏。

简评联合石化专业原油贸易公司,进行套期保值是职业常规常规我国长时间以来依托原油进口,2017年石油净进口量达3.96亿吨,同比增长10.80%,全年原油消费量达6.10亿吨,对外依存度达64.91%。世界原油价格动摇对炼厂影响较大,为了保持企业自身运营的稳定性,在大宗原油买卖中采纳套期保值是包含我国石化在内的世界各大油公司的常规。联合石化是我国石化旗下负责原油进出口贸易的专业公司,也是亚太地区最大的美国原油贸易商,2017年联合石化进口原油1.85亿吨,占我国进口原油总量的挨近一半,在如此大的原油买卖量之下采纳套期保值来躲避原油价格动摇危险是正常选择:一方面,联合石化在中石化的使命之一,就是给中石化体系内部炼厂署理收购进口原油,而且中石化炼厂和联合石化之间实行内部买断价,而联合石化在外部收购是市场价,这样联合石化就会有价格危险敞口,这也是进行套保的中心意义地点;另一方面,本次事情是在公司的日常自动监管过程中由于财务指标反常所发现的,之后对相关责任人进行了停职,说明公司本身即具有较为健全的内部管理规程。

炼油事务景气持续,化工品产值稳健增加:公司前三季度原油加工量同比+3.0%,成品油产值同比+3.5%,其中汽油同比+7.0%,火油同比+9.0%,柴油同比-1.8%。前三季度,乙烯产值878.4万吨,同比增加2.9%;化工产品运营总量6498万吨,同比增加12.8%。四季度油价持续性跌落,最大跌幅超40%,炼化事务实际加工利润缩短。2019年跟着OPEC+联合减产协议正式收效,油价有望迎来反弹,中低油价震荡格式下,公司业绩仍将保持稳健。

本次买卖丢失为一次性损益,外部审计入场,详细状况正在评价联合石化石油衍生品买卖所形成的详细亏本尚在评价中,公司暂未给出结论,现在年度外部审计师现已开端驻场审计,公司运营状况一切正常。

现金流充沛,派息潜力有增无减:公司前三季度归母净利润599.8亿,三季度末现金及现金等价物余额1722.8亿,净增加额590.7亿,同比增加571.3亿。公司15-17年股利支付率56.4%、64.9%、118.4%,18年高分红值得等待。

整体来看,本次买卖丢失是一次性损益,并不会对公司长时间运营产生影响。2018年前三季度世界油价继续上涨,四季度以来呈现回撤,估计四季度内油价的大幅下跌将形成公司炼油和化工板块的库存丢失,可是考虑到公司四季度运营成绩仍然稳健,即便扣除库存丢失和联合石化亏本,也不用过于失望;而从长时间看来,我们判别油价现已处于底部区间,未来有望企稳上升。公司作为我国最大的炼化企业、第二大油气出产企业,在手资产优质,一体化优势明显:勘探开发方面,具备4.5亿桶油气当量产量;炼油方面,具备2.4亿吨原油加工能力;出售途径方面,具有加油站30000余座,国内占比超越30%,占有地理优势,盈余能力稳定。与世界石油公司比较具有明显估值优势,具备长时间装备价值。

出资建议:估计公司18-19年EPS0.54/0.62元;保持给予买入-A出资评级,6个月目标价为6.6元,相当于18/19年PE12/10倍。

继续高分红,重视股东报答2018中报公司拟每股派息0.16元,以1211亿总股本计共派息194亿元,占报告期归母净利的47%。公司历史上现金分红份额一向保持较高水平,2017、2016、2015年分别分红605、301、182亿元,占当年归母净利润份额分别为 118%、65%、 56%。现在公司大规模资本开支时期已过,现金流稳定,估计未来高份额分红可继续。

危险提示:油价持续性跌落加大上游减亏难度;地缘政治危险等。

出资主张估计2018、2019年公司实现归母净利润628、705亿元,对应EPS 0.52、0.58元,PE 9.7、8.6X,估值已至历史底部,主张关注

本文由五分时时彩发布于财经,转载请注明出处:中国石化:联合石化事件影响短期,低PB高股息率价

关键词:

千金论金:5.30黄金数据利空反涨,原油晚间继续

[丨有深度的财经媒体] 热门财经资讯、股票行情、原油期货、外汇汇率、贵金属投资、国际债市、财经专家解读尽在...

详细>>

逾百家上市公司拟转让控制权 多数溢价转让

2018年10月24日,新三板在线全国股转公司发布了对宁波公运集团股份有限公司的问询函。 近期,欧比特、京蓝科技等...

详细>>

大圣取金:牛市中上串下跳今日是否再出奇迹,

4日内交易做当月合约即可,临近到期日前一周开下个月合约,降低到期归零风险。趋势交易选择周期性较长的下月或...

详细>>

鸿辉光通2018年第三季度营收达1.89亿元

2018年10月24日,新三板在线鸿辉光通发布了2018年第三季度报告。 7月12日晚,A股上市公司盛洋科技公布,公司正在筹划...

详细>>