恒大淘宝:三年亏损逾20亿元 许家印马云怎么赚钱

日期:2020-05-03编辑作者:财经

8月27日,在新三板挂牌的广州恒大淘宝足球俱乐部,公布了2018年半年报。

截至6月8日,新三板市场挂牌公司的总数已达7565家,总股本为4716.66亿股,时至今日,新三板已然成为中国资本市场无足轻重的板块之一。新三板市场上,有的公司市值上千亿,有的公司市值仅仅几十万,呈现冰火两重天的态势,九鼎集团以1025亿的市值称霸新三板。对此,易三板特做系列研讨报告,在6月8日当天总市值排名前二十的企业中挑选局部具备亮点和投资价值的企业,深化发掘公司商业形式,比照财务指标,剖析行业前景,把握风险要素,旨在协助投资者开掘投资时机,愿与大家分享交流。系列研报,总市值198亿元,排名第3位。

上半年公司营业收入2.63亿元,同比增长15.4%;净利润为-6.3亿元,同比增长4.89%。

1企业简介:亚洲足球第一股 恒大、阿里为股东

注:恒大淘宝目前证券简称为“ST恒宝”,为便于阅读本文仍用恒大淘宝。 ▲恒大淘宝主要股东及其持股情况

恒大淘宝2011年至2015年,连续五年夺得中超联赛冠军; 2013年夺得亚冠联赛冠军。五年来,恒大淘宝共包括亚冠、中超、足协杯、超级杯赛事9个冠军,目前亚洲排名第一。

截至8月27日,披露2018年半年报的公司共有8238家,占11027家挂牌公司的74.7%。 其中,上半年亏损超过1亿元的公司仅有4家,分别为恒神股份、万峰电力、长城华冠,以及恒大淘宝,其中又数恒大淘宝亏损最多。 不过,从扣非后的净利润来看,今年上半年恒大淘宝亏损6.4亿元,比2017年上半年已经有所好转。2017年上半年,恒大淘宝扣非后净利润为-7.18亿元,去年全年扣非净利润为-12.39亿元。 ▲恒大淘宝2018年上半年财务情况

公司提供的主要产品为球队参与的竞赛以及相应的周边产品;提供的效劳主要为商业代言、广告资助等广告效劳。公司股东为恒大集团和阿里巴巴,恒大集团控股。

恒大淘宝上半年亏损的主要原因是引进教练和球员的薪酬及转会成本,仍然处于较高水平。 这不难理解,作为足球队的核心资源,教练和球员的薪酬,一向是最大的成本,恒大淘宝每年最大的采购项目,就是球员资源。 恒大淘宝的主要盈利模式,是通过足球队提升品牌价值,向球迷销售门票、周边商品,并收取广告投放收入。 上半年恒大淘宝足球俱乐部的总收入为2.73 亿元,较上年同期减少1.03 亿元,主要是球员转会收入减少。其中广告收入2.36 亿元,门票收入0.19 亿元,其他收入0.12 亿元。

2业绩剖析:三年亏损逾20亿元门票和广告收入为主要来源

可见,即便是国内顶尖的足球俱乐部,恒大淘宝门票收入占公司收入的比重也极低,公司收入来源依然以广告为主。

营收:抢先于国内体育行业门票和广告收入为主要来源

除了基础性财务数据,恒大淘宝半年报中,还提供了一些有趣的数据。

2015年恒大淘宝完成停业收入3.8亿元,较上年同期增加10.98%,主要系俱乐部良好的战绩致2015年门票收入同比大幅提升15569.97 万元,使得全年停业收入同比增长3766.28万元。

比如,在员工组成上,恒大淘宝期末员工共335人,其中教练组53人,后勤及管理分别为32人、41人,比期初都有所增加。不过,公司期末球员共209人,比期初的220人减少11人。

从国内整个体育行业来看,恒大的淘宝的营收遥遥抢先,仅次于体育之窗。

在股权结构方面,恒大地产集团目前持有56.71%的股份,为第一大股东,阿里巴巴持有37.81%。 由于恒大淘宝章程规定,除年报外,所有事项均需经过出席股东大会所持表决权的三分之二以上通过。因此,目前恒大淘宝并无实际控制人。

从足球这个细分范畴来说,恒大淘宝和国际知名足球俱乐部曼联相比,营收还相距甚远。

另外,上半年恒大淘宝资产总计10.95亿元,同比减少2.21%;而其负债达21.04亿元,增长40.33%,公司净资产为-10.09亿元,其资产负债率达191%。 ▲恒大淘宝2018年上半年偿债能力

恒大淘宝的主停业务包括:门票收入、广告收入、商品销售收入、竞赛出场费或奖金收入以及特许权运用费收入,其中,门票收入和广告收入又是最主要的构成。2015年、2014年两项收入共占主停业务收入比为 88%和81%。

回望过去,恒大淘宝2017年半年报披露时,资产负债率首度达到104.8%,2017年年末公司资产负债率攀升至134%。

与2014 年相比,恒大淘宝去年全年球票收入大幅增长 1.5亿元,完成 2.1亿元。这主要得益于俱乐部在 2015 赛季不只胜利卫冕中超联赛冠军,完成中超五连冠,在亚冠赛场上再次夺冠,并又一次登顶亚洲之巅并代表亚洲第二次参与世俱杯竞赛。

今年4月27日,恒大淘宝由于期末净资产为负,被实施风险警示,股票简称变为“ST恒宝”,而目前恒大淘宝的资产负债率依然在升高。

但是2015 年广告收入较 2014 年有较为明显的下滑。由于球票收入的快速增长,公司总体收入程度并未遭到不利影响。

当然,作为国内顶尖足球俱乐部的,恒大淘宝账面上虽然一直在亏损,但其为恒大集团、阿里巴巴等带来的品牌收益,并不是账面数字能体现的。

相比起成熟的欧洲市场,恒大淘宝短少了电视转播收入,而在国外市场电视转播收入普通作为中小足球俱乐部收入的主要来源。曼联作为英超联赛近年来成果最为出色俱乐部,电视转播收入占领其主停业务收入的 28%。

多年来,恒大淘宝在足球上的表现一直十分稳定。在中超联赛上,恒大淘宝自2011年以来,已经实现“七连冠”。公司在半年报中表示,今年将全力冲击中超“八连冠”。

盈利:三年亏损超20亿元 球员工资、奖金为最大开支

另外,恒大淘宝曾在2017年年报中表示,要在五年内跻身世界俱乐部前20名,并与皇马、拜仁等欧洲顶级俱乐部合作,增加营业收入,力争实现大幅减亏。

2015年恒大淘宝净利润亏损9.53亿元。事实上,2013年至2015年,恒大淘宝累计亏损曾经超越15亿元。

获恒大集团7.8亿财务资助

从国内整个体育行业来看,体育之窗、中航时髦、高德体育等大局部企业盈利,唯独恒大淘宝亏损。就足球这一细分范畴来说,恒大淘宝的净利润也远远落后于曼联。

由于背靠恒大集团以及阿里巴巴两大巨头,恒大淘宝虽然持续出现大额亏损,但公司并不需要为自己的生存情况担忧。

一线队费用是足球俱乐部最大的开支,主要包括购置球员、工资和奖金。以2015年1-5月为例,仅仅引进球员一项,恒大淘宝就向CRUZEIROESPORTECLUBE、青岛中能足球俱乐部有限公司、大连阿尔滨足球俱乐部有限公司、KIRINSOCCERS/SLTDA等支付2.43亿元。

恒大集团一直在对恒大淘宝进行财务资助,而且恒大淘宝获得的资助不仅无息、无担保,也无固定还款期限。

在工资待遇方面,恒大淘宝公告显现,2015年度停业本钱较2014年度增幅52%,主要是球员教练的薪酬增加,2015年俱乐部获得亚冠和联赛“双冠王”,奖金支出有所增加。

2017年,恒大淘宝预计从恒大集团获得财务资助6亿元,当年实际从恒大旅游以及恒大集团分别拆入资金1.9亿元、1.63亿元,合计3.53亿元。

3行业剖析:国内足球行业蛋糕宏大近两年或将持续受益于政策利好

恒大淘宝今年4月27日发布的公告显示,为了补充流动资金,预计2018年将向恒大集团等关联方借款17亿元。

足球是公认的世界第一大运动,也商业化最为胜利项目之一。足球在全球范围内具有球诱人数超越16亿,全球足球产业年值超5000亿美圆,占整个体育产值比重超越40%,是体育产业单一最大项目。

半年报显示,上半年恒大淘宝已从恒大集团拆入资金7.8亿元,比2017年同期的1.9亿元大幅增加。

2014年10月,国务院发布《关于加快开展体育产业促进体育消费的若干意见》,提出到2025年要完成体育产业总范围超越5万亿元的目的。依据上述比例,当我国体育总产值到达5万亿元时,则足球相关产值将到达2万亿元的宏大空间。

恒大集团还承诺,将为恒大淘宝的持续经营提供财力支持,承诺期自今年4月起至2019年4月。

从国内来看,近五年来体育政策频出。2011年,体育产业“十二五”规划初次明白了体育产业的目的,即到2015年体育产业增加值超越 4000亿元。

当然,恒大淘宝与恒大集团的关系并不仅仅停留在财务资助层面,恒大淘宝与恒大集团及其各子公司的关联交易十分频繁。

2014年10月,国务院发布《关于加快开展体育产业促进体育消费的若干意见》,提出到 2025 年要完成体育产业总范围超越5万亿元的目的。2015年4月份,国度发改委牵头下发了《中国足球中长期开展规划》,提出到2050年完成足球一流强国的目的。

今年4月27日恒大淘宝发布的公告显示,预计2018年度经常性关联交易总金额为8亿元,关联公司为恒大集团及其关联方。

易三板以为,政策利好频出,给足球产业带来宏大开展空间,将来1-2年足球产业将持续受益于政策利好。

这8亿元包括向关联公司销售门票、球迷产品2亿元,与关联公司的广告费用预计为5亿元,向关联公司采购住宿、餐饮、劳务、物业等服务预计1亿元。

4盈利剖析:本钱降落版权费剧增2016年有望完成盈利

恒大淘宝表示,关联交易主要考虑的因素是各中超球队投入持续提升,带来中超联赛整体商业价值大幅增加,公司巨大的品牌价值,以及恒大集团及其关联方通过公司投放广告产生协同效应所带来的广告价值等。

恒大淘宝与恒大集团签署了《足球学校注册球员资产收益权转让协议》,依据协议商定,恒大集团将其具有的足球学校注册球员资产收益权无偿转让给公司。恒大足球学校总投资超越19亿元,具有约2500名注册学员。

上半年,恒大淘宝为恒大集团及其关联方提供广告服务,已产生关联交易1.89亿元;购买商品、接受劳务产生关联交易2137万元。

上述球员资产成为俱乐部的中心资产之一,可为俱乐部提供长期的球员供应,可以有效减少俱乐部昂扬的转会费开支,控制俱乐部本钱,提升俱乐部球队质量,更可由 俱乐部经过出卖或出租球员取得收益。

另外,恒大淘宝向恒大集团及其子公司或关联企业销售门票、球迷产品,产生关联交易585.6万元。显然,在恒大淘宝2.63亿元的营业收入中,很大一部分来自恒大集团等关联方。

恒大淘宝的收入多元,主要来自5个方面:版权收入、广告、门票、衍消费品、球员转会溢价收入。

5 年前中超版权是2000万,将来5年是80亿版权价钱,2016年为10亿,假如中超公司采取跟英超联赛相似的分配方式,即50%一切俱乐部均分,50%依照联赛排名以及转播场次的几来分配,2016年恒大淘宝至少取得6000万的版权收入。

易三板预测,随着本钱降落,版权收入剧增,恒大淘宝2016年有希望完成盈利。

5风险:主停业务持续亏损短期内不能分红

2013年度、2014 年度、2015年度公司净利润分别亏损5.76亿元、4.8亿元和9.53亿元。恒大淘宝存在持续亏损风险。

公司累积未补偿亏损金额较大的风险

截至2015年5月31日,恒大淘宝累积未分配利润为-180187.26万元,公司累积未补偿亏损金额较大。恒大淘宝在补偿完成以前年度累积亏损后,方能够向股东停止分红。由于公司历史未补偿亏损金额较大,估计在短期内,公司依然不具备分红的条件。

恒大淘宝的业务主要树立在其庞大的球迷根底和高端的品牌价值之上。公司球队的竞赛成果是公司业务的中心。假如赛季内球队成果产生动摇或是关键竞赛结果不佳,未能到达球迷的预期,则可能招致球队门票收入下滑、周边产品销售减少以及球迷关注度降落,以至降低对广告资助商的吸收力,最终对公司的业绩产生不利影响。

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