电影“大佬”纷纷加入 影视市场“转道”全网剧

日期:2019-11-06编辑作者:娱乐

沈萌认为,华录百纳发布新的并购计划,一方面有扩大业务的需求,同时上市公司主要靠一家公司贡献利润风险过大。

同时,华策影视保持业绩水平和利润规模的稳增长,重回第三;

3月1日,新三板公司乐华文化发布一则终止被共达电声收购的公告。公告称:“鉴于本次被并购重大事项操作时间过长,经济、政策环境出现了较大变化,公司股东对公司对接A股市场的条件和方式产生了不同想法。”据媒体报道,公司高管已表达IPO的愿望。

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在第23届上海电视节白玉兰论坛上,爱奇艺首席内容官王晓晖表示,在平台方抢夺顶级内容的背景下,不少制作方通过拉长剧集等手段对内容“注水”,导致大量受众转而选择进口大片、美剧等。

GPLP君走访了各大基金及研究了十大上市公司后发现,一切都是看起来很美,然而做起来很糟糕——仅在上市公司当中,也是家家有本难念的经,有业绩惨淡,一落千丈的;有的打酱油路过。

评估数据显示,截至2016年10月31日,首映时代的评估值为13.5亿元,增值率3168.99%;德纳影业增值率为935.62%。

近年来,影视资产纷纷尝试证券化,或直接IPO,或被上市公司并购,或转道登陆新三板。拥有明星股东的新三板公司不断扩容。2017年以来,已有天沐影业、数元影视、首影传媒、熙成传媒等影视公司挂牌新三板,加上已挂牌的唐人影视、龙腾影视、天天美尚、青雨传媒、时代电影等。拥有明星股东的新三板公司已成规模。

公开资料显示,今年以来,新三板影视板块新增11家挂牌企业,包括龙达影业、森宇文化、康琪影业、越界影业等;截至7月2日,新三板影视板块挂牌企业已达128家,其中29家进入创新层,占比为22.66%。

“资本对影视行业的影响体现在对赌、业绩等多个方面。”白一骢表示,制作方在接触IP时候通常会遇到这些问题。“最近就推掉一个大IP,时间太紧。但对方要求在财报发布之前做出来。”

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不过,仍有一些上市公司尝试并购相关影视资产。但由于市场环境变化、受到监管部门问询等多重原因,相关交易经历较长时间仍在进行中,相关上市公司包括长城影视、当代东方、东方网络等。

在行业低迷的大背景下,上市公司与新三板公司之间的并购与合作月愈发紧密。

对于本次与嘉行传媒的合作,完美世界影视董事长兼CEO廉洁表示,完美世界拥有优秀的游戏研发和影视制作能力,积累了诸多优质的IP资源;嘉行传媒则拥有丰富的影视制作、运营经验,通过双方的紧密合作,前沿的游戏研发实力、强大的影视制作能力与丰富的艺人资源、成熟的艺人培养体系相结合,双方的优势可以得到更深层次的释放。

近期,影视基金风生水起,不断有新基金成立,到底这个行业是什么情况?

沈萌表示,影视公司的资本化之路,或借助新三板,或主动IPO等方式,都需以合理定价、合理估值为核心。“上市公司对相关影视资产定增预案进行修改,主要是对估值和定价机制进行调整,以满足监管要求。”记者 蒋洁琼

光线传媒保持的连续两年的增长趋势被打断,净利润同比降低13%,排名第二;

精品内容供给不足

而逆势反转的是,文投股份作为行业黑马出现,其2016年通过对江苏耀莱影城管理有限公司的收购实现了同比306%的业绩增速,2017再接再厉,跃居第一;

今年以来,进口大片的票房强势更为明显。截至6月15日,在票房排名前10的影片中,国产电影仅为3部,另有一部为中国与印度的合拍片,其余6部皆为进口大片。

尽管整个行业增速滑坡且叠加股价深调,各大上市公司自身业务下滑,然而希望借并购来增长的想法却始终依旧,很多影视类上市公司的资本运作却更加凶猛。

以长城影视为例,6月12日,公司公告了收购首映时代和德纳影业草案的修订稿。公司于2016年6月宣布筹划重大收购事项,历时接近一年仍未完成。公告显示,首映时代2015年营业收入为835.49万元,净利润为367.18万元;2016年营业收入为7250.26万元,净利润为4158.51万元。在2016年12月披露的定增预案中,长城影视表示,若本次交易于2016年完成,则首映时代2016年的净利润将不低于5200万元。

有券商分析师甚至判断,影视行业已经进入“下半场”,行业集中度的进一步提升正悄然酝酿着行业大变局。对于2016年都在估值泡沫中徘徊的影视上市公司而言,2017将面临更现实的拷问。

长城影视则因收购标的资产高估值,顾长卫、蒋雯丽等明星股东参股标的资产后其估值暴增的合理性等问题被深交所问询。

由上市公司财报我们可以发现:

根据国家新闻出版广电总局电影局的数据,2016年全国电影总票房为457.12亿元,同比增长3.73%;相较于2015年48.7%的增速大幅跳水;今年以来,电影市场票房增速在10%以下徘徊。随着国产电影内容质量走弱,受众更为倾向对进口大片“买单”。

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以杨幂持股的嘉行传媒为例,公司因参与出品全网剧《三生三世十里桃花》受到市场关注。3月3日,公司发布股票发行方案,拟以250元/股的价格,公开发行不超过110万股股票,预计募集资金不超过2.75亿元,用于影视业务发展资金补充。按照250元/股的发行价格计算,嘉行传媒的估值达50亿元左右,但仍受到资本方热捧,完美世界便是其中之一。

根据公告,二者还将继续保持亲密合作。

知名编剧、制片人白一骢向中国证券报记者展示了几组数据,论证网剧市场的“内容荒”。以某在线视频平台的客户端为例,除了少数市场熟知的知名大剧播放量超过1亿外,海量网剧的播放量只在千万级、百万级,甚至更低。

从2011年至今,我国电影行业经历了连续5年多高歌猛进式的发展,然而从2016年第二季度开始,电视市场寒流来袭并一直持续至年底,全年票房增速从2015年的48.7%骤降至2016年的3.7%。

6月14日晚间,华录百纳发布重大资产重组进展公告,公司拟通过发行股份及支付现金的方式,收购上海嘉娱文化投资有限公司股权。华录百纳此前并购的蓝色火焰贡献了公司大部分利润。目前蓝色火焰已完成其业绩承诺。公告显示,2014年度、2015年度、2016年度蓝色火焰经审计实现净利润分别为2.3亿元、2.28亿元、3.07亿元,累计超额完成承诺业绩154.98万元。2016年年报显示,华录百纳2016年实现净利润3.78亿元。按照上述数据,当期蓝色火焰实现净利润为3.07亿元,占比达81%。

而且,基于新三板的并购也更加火爆。

BAT旗下在线视频等平台,由于缺乏优质内容,难以形成稳定付费用户群。这些平台纷纷布局内容制作领域。王晓晖表示,买来的网剧几乎都赔钱,因为这些作品并不适应互联网模式。于是,“互联网平台自己探索网剧制作。”

该人士称:“因为目前国家政策就是脱虚向实,鼓励实体经济,鼓励制造业、工业4.0。”脱虚向实,这意味着,包括文娱企业、金融企业在内的非实体经济行业,都会受到限制。

尽管影视市场缺乏精品内容,但以BAT为代表的视频平台“烧钱”投入、在线付费用户规模扩大的背景下,全网剧市场呈现较好的发展态势。影视市场加速“转道”,电影“大佬”纷纷投资全网剧。

在A股十大影视类上市公司当中,华谊兄弟没有投资收益的支撑终究现出原形,从最挣钱的影视上市公司到净亏损6439万元,落差巨大;

此外,在影视资产并购监管趋紧的情况下,不少谋求曲线登陆A股市场的影视公司纷纷投奔在线视频公司,合作制作顶级IP大剧。

                                                                                                                        by  GPLP研究部GPLP

影视市场加速“转道”

近日,A股上市公司完美世界旗下投资并购基金——石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业,以250元/股的价格(前次定增价格为78.95元/股)出资2.5亿元投资并持有公司5.00%股权。

广证恒生指出,近期对文化传媒行业并购再次趋于谨慎。Wind数据显示,2015年A股上市公司共完成28起标的为电影与娱乐的并购交易;2016年这一数据为19起;截至6月15日,今年以来上市公司完成的影视资产并购仅为7起。

2016年共发生5起上市公司并购影视类挂牌公司的案例,涉及金额达到54.57亿元,其中2起被终止,3起正在实施中。

“平台方争夺优质内容,结果是制作方开始注水,剧越来越长。”王晓晖称,“从目前情况看,一、二线城市受过良好教育的青少年不太注意国产剧,对美剧、英剧盯得很紧。吐槽也很专业,受众视野在提高,如果没有好的内容供给,受众自然倒向品质更高的海外产品。”

让我们走进影视行业。

上市公司方面,新文化6月8日晚间发布公告称,爱奇艺以总计约7亿元与公司签订了网络剧《西游·降魔篇》和电视剧《美人鱼》的项目协议。本次投资是建立在公司投资PREMIUM DATA ASSOCIATES LIMITED并深度绑定“周星驰”IP基础上实现的。

并购汹涌 然而监管很严

多家知名影视制作公司则宣布与腾讯旗下的企鹅影视合作制作顶级IP大剧,包括正午阳光、唐人电影、耀客传媒、新丽传媒、柠萌影业等。“有能力的制作公司希望和视频平台合作,打造出现象级作品,为将来的资本化之路做铺垫。”一位不愿具名的业内人士表示。

飞流直下三千尺,疑是银河落九天。

香颂资本董事沈萌对中国证券报记者表示,上市公司并购影视、游戏等娱乐资产,并非都经历较长时间。“监管层发出问询函是因为标的资产的利润承诺相对而言不太合理。同时,标的资产的估值太高可能侵害其他股东的利益。并购交易完成周期主要还是取决于方案以及定价是否合理。”

例如,新三板公司嘉行传媒因杨幂及其主演的IP剧《三生三世十里桃花》而一度受到关注。嘉行传媒更名前为西安同大——2015年9月29日,西藏嘉行以85万元收购了岳峰持有的西安同大50万股股份,加上此前西安同大向西藏嘉行增发的550万股,西藏嘉行持有西安同大股份的比例达到37%,成为西安同大第一大股东。西藏嘉行为杨幂及其两位经纪人曾嘉、赵晓尧三人持股的公司。

今年以来,电影市场走弱,但网剧付费市场兴起,电影“大佬”纷纷投身全网剧产业。业内人士认为,影视产业精品内容供给不足,IP驱动效应对年轻网络受众群体的作用下降。电影制作“大佬”加入,要助力产业发展提高内容质量是关键。

十大影视类上市公司2017年一季度净利润排名

进口大片对票房市场提振作用明显,以2017年第23周(6月5日-6月11日)为例,艺恩电影智库显示,周票房为8.41亿元,环比下降31.79%,同比下降39.71%。观影人次2446.50万,环比下降33.13%,同比下降36.98%。周票房冠军为美国进口大片《新木乃伊》,票房占比达42.38%。

北京文化则是惊鸿一现,以同比2397%的净利润增速成为2016年“进步最快”的影视上市公司后,再次销声匿迹,无缘前十榜单。

在影视市场快速发展的背景下,影视资产加速证券化,高估值、高业绩承诺的“双高”并购频现,其中不乏将影视IP“天价”打包上市。然而,不少顶级IP改编而来的影视作品表现差强人意。业内人士认为,一个重要原因是,影视资产证券化面临业绩承诺“紧箍咒”,为兑现业绩强行推出作品,质量方面自然难以把关。

财报面前,轰轰烈烈的影视公司也摘下了其高贵而神秘的面纱。

在爱奇艺世界大会上,韩三平、冯小刚、周星驰、工夫影业总经理陶昆等电影界“大佬”宣布入局网剧领域。白一骢对中国证券报记者表示,电影制作门槛较高,网剧几乎没有门槛。因此,电影势力的加入将提升网剧的制作水平。

当各大影视上市公司因内生性增长痛苦而缓慢的同时,外延式增长则给他们带来了希望,则并购作为最重要的手段,目前开始在A股十大影视公司当中蔓延,成为巨头的游戏。

影视资产证券化提升

其中,这个消息早有苗头——早在今年年初,证监会新闻发言人张晓军就曾表示,从2016年底就开始收紧上市公司再融资,下一步还将出台措施限制上市公司频繁融资或者单次融资金额过大等问题。

一季报显示,完美世界其他非流动资产期末数较期初数增加882.09%,主要系预付西安嘉行影视传媒股份有限公司股权认购款所致。资料显示,公司通过完美世界影院参股君毅云扬,入股嘉行传媒。

十大影视公司:行业低迷 有人欢喜有人忧

企鹅影视天璇工作室总经理方芳对中国证券报记者表示:“视频网站目前还处在烧钱阶段,希望通过向上游制作端靠近,从产业链顶端进行业务规划部署,发掘盈利环节,创造新的商业模式。”

不过,即便如此,这一方式目前也正在受到严格监管——2017年4月13日,一名资深投行人士表示,限制A股影视类上市再融资的传言属实。

艺恩数据显示,2015年,在中国电影市场票房排行前10的影片中,7部为国产电影(含大陆与香港合拍片),3部为美国进口大片;国产影片《捉妖记》排名第一,累计票房23.4亿元。2016年,在票房排行前10的影片中,国产电影下降为5部。

十大上市公司财报解读:2016年全年净利润排名

如今2017年已度过一半,又有哪些影视上市公司能大浪淘沙,逆流而上呢?让我们一个一个来看:

影视行业,疯狂进入的人还在增加,然而这个看起来很美的行业,实际操作起来却是水太深,投资需谨慎。

而在2017年,仅6月以来,就有光线传媒、当代明诚公告对外投资布局娱乐生态圈及影视制作,此外,华录百纳也披露重大资产重组停牌进展,其重组标的确定为上海嘉娱文化(主营影视制作)。

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